Lançamento coberto ou venda coberta
Consiste na venda de calls lastreada na posição em ações subjacentes. Essa operação pode ter dois objetivos diferentes: a remuneração de capital ou a remuneração de carteira.
A remuneração de capital, também conhecida como operação de taxa, consiste na compra de ações e venda na mesma quantidade de calls ATM ou levemente ITM. A ideia é a venda do máximo de expectativa possível, garantindo, assim, uma remuneração de capital. A operação será vencedora se o preço da ação subir ou se mantiver acima do strike da Opção vendida e não existe a intenção de manter a ação em carteira, uma vez que o lucro só é alcançado se houver exercício. Pode-se optar pelo encerramento da operação antes do vencimento, recomprando-se as Opções e vendendo as ações a mercado. Isso é possível quando o preço da ação “fica de lado” e o V.E. atinge um valor muito baixo, tornando a venda ineficiente. Corre-se o risco de ver o preço da ação despencar e estragar uma operação vencedora. Além disso, desmontando antes, pagam-se muito menos taxas, uma vez que os emolumentos são um percentual do capital operado. Além disso, as corretoras entendem que o exercício é uma operação de mesa e, para tal, costumam cobrar uma corretagem diferenciada (bem mais cara).
O break even da operação – preço da ação em que a operação não dá lucro nem prejuízo – é calculado subtraindo-se o prêmio recebido na venda das Opções do preço de compra das ações. Em caso de queda dos preços da ação abaixo do break even, deve-se desmontar a operação imediatamente, recomprando as opções vendidas e vendendo as ações a mercado, sempre nessa ordem, para evitar que a venda de opções fique descoberta – situação em que o operador está sujeito a prejuízos ilimitados.