Estratégia do pozinho: o que é, como funciona e como aplicar

Q: Estratégia do pozinho: o que é e como surgiu?

A estratégia do pozinho nada mais é do que uma operação bidirecional, baseada na compra de calls e puts de um mesmo ativo - mas com preços de vencimento diferentes. Dessa forma, o investidor pode ganhar tanto na alta quanto na queda. Essa estratégia surgiu da percepção de operadores de mercado que o modelo de precificação das opções é falho em dar o chamado “risco de cauda” - presente em momentos em que situações com baixa chance de se tornarem realidade acontecem”. Após a percepção desta falha na precificação, operadores começaram a comprar opções OTM (fora do dinheiro), portanto custando R$0,01 ou R$0,02, e apostando em cenários extremamente improváveis, como uma crise econômica no caso de baixas ou numa troca de governo inesperada que favoreça o mercado de capitais em caso de alta por exemplo. Caso estes cenários improváveis ocorram, as opções compradas por 1 ou 2 centavos podem se valorizar em 100, 200 e até 1000 vezes! No caso de não se realizarem, o dinheiro alocado nessas estratégias é totalmente perdido.

Q: Como fazer a estratégia do pozinho?

Para fazer a estratégia do pozinho, a primeira coisa a fazer é escolher o ativo e a direção em que queremos nos posicionar. Suponhamos que um investidor acredite que a pandemia causada pelo COVID-19 ainda não teve sua pior fase e ache que o mundo voltará a um lockdown rígido. Este investidor pode, por exemplo, comprar PUTs de BOVA11 com um vencimento alongado, por exemplo, em fevereiro/2023, num strike de 75 reais. Este exemplo é de uma aposta na baixa, já que o BOVA11 está 31% acima dos R$75,00. É um cenário bastante improvável, porém caso se realize, o investidor em questão multiplicará em várias vezes o capital alocado nessa estratégia. É como disse anteriormente: esta estratégia joga com cenários extremamente improváveis.

Q: Quando uma put vira pó?

Virar pó significa ter seu valor em zero. Como já sabemos, as opções possuem dois tipos de valores que influenciam na sua precificação: o valor intrínseco e o extrínseco. O valor intrínseco é o quão "dentro do dinheiro" a opção está. Te mostro um exemplo: Uma put de strike 10,00 que o ativo está valendo 9,00 tem valor intrínseco 1 real. O valor extrínseco, por sua vez, tem como base a incerteza do tempo, o que o torna um pouco mais abstrato de se calcular. Utilizando o mesmo exemplo do valor intrínseco, se aquela put está sendo negociada a 1,20 e sabemos que o valor intrínseco é 1,00 o valor extrínseco será 0,20. Agora que entendemos os componentes de preço de uma opção, vamos entender quando uma put virá pó. Para que o valor intrínseco seja considerado zero, a put precisa ter strike > preço atual do ativo. Para que o valor extrínseco seja zero, é necessário que não haja mais tempo, ou seja, quanto mais próximo do dia do vencimento, menor será o valor extrínseco.

Q: Como encontrar um pózinho?

Antes de procurar o pozinho é necessário entender que a estratégia em si depende de eventos de ocorrência rara. Então, muitas vezes a estratégia vai "virar pó". Tendo isso em mente, o primeiro passo é escolher o ativo, procurando sempre ativos com alta liquidez, como PETR4, VALE3, BOVA11, os bancos e alguns outros com liquidez boa em opções. O segundo passo é escolher qual direção vamos operar. A estratégia do pozinho é sempre comprada, então se acreditamos numa alta, compramos calls e se acreditamos numa baixa compramos puts. O terceiro passo é pensarmos no vencimento. Aqui tem duas formas de se planejar: a primeira seria escolher um vencimento longo para o nosso pozinho, e a segunda é ir comprando pozinhos todos os meses até que o evento que estamos mirando aconteça.

A estratégia do pozinho é uma estratégia de operações de curto prazo com derivativos que busca um alto retorno com riscos controlados. Neste post, você entenderá do que se trata, como ela funciona e como aplicar nas suas operações!

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O que vamos discutir neste post?

Estratégia do pozinho: o que é e como surgiu?
Como fazer a estratégia do pozinho?
Quando uma put vira pó?
Como encontrar um pozinho?
Estratégia de pozinho como seguro de carteira: entenda
Conclusão

Estratégia do pozinho: o que é e como surgiu?

A estratégia do pozinho nada mais é que uma operação em que compramos opções baratas, calls ou puts, com a expectativa de que o mercado se mova com força para o lado em que realizamos a compra, alta para a compra de calls e queda para a compra de puts.

Essa estratégia surgiu a partir da percepção de operadores de mercado de que o modelo de precificação das opções é falho em dar o chamado “risco de cauda” – presente em momentos em que situações com baixa chance de se tornarem realidade acontecem.

Após a percepção dessa falha na precificação, operadores começaram a comprar opções OTM (fora do dinheiro), portanto custando R$0,01 ou R$0,02, e apostando em cenários extremamente improváveis, como uma crise econômica no caso de baixas ou em uma troca de governo inesperada que favoreça o mercado de capitais em caso de alta, por exemplo.

Caso esses cenários improváveis ocorram, as opções compradas por 1 ou 2 centavos podem se valorizar em 100, 200 e até 1000 vezes! No caso de não se realizarem, o dinheiro alocado nessas estratégias é totalmente perdido.

Antes de seguirmos em frente, gostaria de relembrar que “calls” são opções de compra e “puts” são opções de venda.

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Como fazer a estratégia do pozinho?

Para fazer a estratégia do pozinho, a primeira coisa é escolher o ativo e a direção em que queremos nos posicionar.

Suponhamos que um investidor acredite que a pandemia causada pelo COVID-19 ainda não teve sua pior fase e ache que o mundo voltará a um lockdown rígido.

Esse investidor pode, por exemplo, comprar PUTs de BOVA11 com um vencimento alongado, por exemplo, em fevereiro/2023, em um strike de 75 reais.

Esse exemplo é de uma aposta na baixa, já que o BOVA11, no momento em que escrevo este post, está 31% acima dos R$75,00. É um cenário bastante improvável, porém, caso se realize, o investidor em questão multiplicará em várias vezes o capital alocado nessa estratégia.

É como disse anteriormente: essa estratégia joga com cenários extremamente improváveis – os famosos "Cisnes Negros".

Quando uma put vira pó?

O que é “virar pó”? E quando isso acontece?

Virar pó significa ter o valor do seu ativo se transformar em zero.

Como já sabemos, as opções possuem dois tipos de valores que influenciam na sua precificação: o valor intrínseco e o extrínseco.

O valor intrínseco é o quão "dentro do dinheiro" a opção está. Veja um exemplo: uma put de strike 10,00 que o ativo está valendo 9,00 tem valor intrínseco de 1 real.

O valor extrínseco, por sua vez, tem como base a incerteza do tempo, o que o torna um pouco mais abstrato de se calcular.

Utilizando o mesmo exemplo do valor intrínseco, se aquela put está sendo negociada a 1,20 e sabemos que o valor intrínseco é 1,00, o valor extrínseco será 0,20.

Agora que entendemos os componentes de preço de uma opção, vamos entender quando uma put virá pó.

Para que o valor intrínseco seja considerado zero, a put precisa ter strike > preço atual do ativo.

Para que o valor extrínseco seja zero, é necessário que não haja mais tempo, ou seja, quanto mais próximo do dia do vencimento, menor será o valor extrínseco.

Como encontrar um pózinho?

Antes de procurar o pozinho, é necessário entender que a estratégia em si depende de eventos de ocorrência rara. Então, muitas vezes, a estratégia vai "virar pó".

Tendo isso em mente, o primeiro passo é escolher o ativo, procurando sempre os que possuem alta liquidez, como PETR4, VALE3, BOVA11, os bancos e alguns outros com liquidez boa em opções.

O segundo passo é escolher qual direção vamos operar.

A estratégia do pozinho é sempre comprada, então, se acreditamos em uma alta, compramos calls e, se acreditamos em uma baixa, compramos puts.

O terceiro passo é pensarmos no vencimento.

Aqui há duas formas de se planejar: a primeira seria escolher um vencimento longo para o nosso pozinho, e a segunda é ir comprando pozinhos todos os meses até que o evento que estamos mirando aconteça.

Estratégia de pozinho como seguro de carteira: entenda

Compra de PUT do índice para seguro de carteira

Uma coisa é clara no mundo de opções:

Quanto maior a volatilidade, mais caro se tornam as opções.

Sabendo disso, podemos utilizar uma maneira de "baratear" nosso seguro de carteira... Imagine, por exemplo, que você possua PETR4 e VALE3 apenas em carteira, e queira se proteger de forma simples nos dois ativos.

Sabemos que Petro e Vale representam grande parte do BOVA11, então podemos dizer que possuem uma correlação alta com o BOVA11.

Nesse caso, você pode começar a comprar put de BOVA11 para dezembro/2022 pensando em estar protegido das eleições em caso de queda desses ativos.

Mas atenção: ainda faltam 3 meses para o vencimento das puts de BOVA que você comprou. Então, você poderia "vender calls" dos dois ativos todos os meses para "baratear", "cobrir totalmente" ou, até mesmo, comprar muito mais puts do que possui de ativos de VALE e PETR, criando uma situação de "overhedge".

No caso da situação de overhedge, além de se proteger da queda (que era o objetivo principal,) você também estaria ganhando de forma alavancada com essa queda.